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跟着AI投资陈述的叙事出现裂痕，投资者运转选根除掉，转向拥抱好意思债。摩根士丹利好意思国利率策略团队2月13日发布研报炫夸，阛阓风向标也曾改变。面对日益扩张的AI投资高涨和高企的阛阓估值，投资者正在从风险钞票中除掉，转而买入好意思国国债进行避险。

摩根士丹利将2026年好意思国骨子GDP增长预期从2.4%上调至2.6%，事理是“超大范畴云厂商”的成本开支将鼓吹增长，但其经济学家团队发出了严厉的风险预警。这种增长并非莫得代价。如若AI磋磨的成本开支周期未能好意思满预期的投资陈述，那么过度投资带来的风险就越大。

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阛阓显然听懂了这个逻辑。投资者对AI投资周期的负面溢出效应变得越来越敏锐，不再盲目追赶高估值。投资者对那些试图讲解极高风险钞票估值合理的新叙事感到困顿，这导致了阛阓作风的扩散并转向好意思债，鼓吹本年以来收益率走低。

阛阓的裂痕也曾流露。天然标普500指数此前不断创出新高，但那些业务阵势被AI运用波浪“颠覆”的公司却早已运转崩盘。摩根士丹利构建了一个包含108只受AI冲击股票的篮子。数据炫夸，这些股票在前年底就也曾与大盘脱钩，并在大盘更正高时不绝探底。这种背离开释了一个危急信号：围绕AI乐不雅情愫的叙事可能也曾见顶。

除了平直收损股，快乐飞艇软件即职业（SaaS）板块也面对重大压力，而更暗藏的风险在于私募信贷。大摩劝诫称，由于私募信贷投资组合的基本面想法不透明且具有滞后性，公开阛阓上那些领有私募信贷敞口的另类钞票处理公司的股价发达，成为了及时的风险风向标。数据炫夸，一个包含7家关键另类钞票处理公司的篮子在本年纪首承受了重大的下行压力。阛阓正在脱色AI过度投资可能带来的信贷毁约风险。

股市的疲态正在传导至实体经济的信心层面，尤其是高收入群体。摩根士丹利不雅察到，ag真人四肢损失主力的表层收入群体（年收入特出10万好意思元），其对面前经济情景的观念自本年纪首以来发生了权贵升沉。这种情愫的升沉看起来与2022岁首格外相同——那时好意思国经济随后堕入了两个季度的负增长。高收入群体信心下挫的原因直指钞票价钱波动。大摩经济学家以为，钞票投资泡沫的离散将对经济组成更大的风险。在这种环境下，好意思国国债再次成为了对冲零落风险的最好钞票类别。大摩策略团队以为，跟着阛阓隐含的计策利率仍实在莫得计入下行风险溢价，四肢避险用具的好意思债看起来颇具诱骗力。

如若说对AI泡沫的担忧是买入好意思债的弥远逻辑，那么最新出炉的通胀数据则是平直的催化剂。1月CPI数据全面低于预期，狠狠地打击了通胀毅力论。举座CPI环比增长0.17%，低于经济学家预期的0.27%。中枢CPI环比增长0.30%，也略低于预期的0.31%。克利夫兰联储发布的截尾平均CPI和中值CPI在1月份均仅增长了0.19%。这些读数是自2021年以来的同期最低值。鉴于1月频频是日积年中环比数据最强盛的月份，这一未必下即将在投资者想考全年通胀数据时占据伏击重量。

疲软的通胀数据平直重塑了好意思联储的计策预期。阛阓赶紧响应，交游员们运转计入更低的绝顶利率。当今阛阓订价走漏，到6月会议将有21个基点的降息，到2026年底将累计降息62个基点。大摩以为，通胀预期的回落将允许好意思联储进一步减轻计策，以防护骨子利率变得过分具有截止性。这意味着，好意思债收益率还有进一步下行的空间。与此同期，好意思联储的单子购买操作也在为阛阓提供流动性扶持。在往日14次操作中，好意思联储购买了1092亿好意思元的单子，且每次操作齐达到了最大范畴，这看护了融资阛阓的宽松环境，进一步利好短期好意思债。

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